GDP低于7非刺激理由货币宽松空间小数字频率计

GDP低于7%非刺激理由 货币宽松空间小

GDP低于7%非刺激理由 货币宽松空间小2015-09-29 10:57:40 来源：中国建材新闻网综合消息分享到：GDP增速低于7%不是增加刺激的理由新京报

□郁慕湛(财经评论人)

调控手段可以用，但调控最终目的是使中国经济转型成功。

虽然中国官方一直强调今年中国GDP达到预定的7%没有问题，但是最近社科院财经战略研究院发布第三季度经济形势分析报告称，今年第三季度经济增长6.9%左右。之前，中国社科院发布的《经济蓝皮书》预计：我国2015年GDP增长率将低于7%。

应该说，社科院的报告是有根据的。持续三年的工业生产者价格指数PPI负增长带来了低通胀压力，GDP平减指数更多地跟随PPI变化。从实际经济生活看，非金融企业的盈利普遍低于融资成本，而以前累积的高成本负债及高负债率直接降低了企业的净资本水平，抵押物价值下降，而且经济下行后又导致一些企业破产，银行坏账增加，促使银行更为审慎，银行收缩信贷，企业无利可图也不愿再投资。

针对目前中国经济的窘境，有人认为还需加大刺激，宽松货币，以减轻或扭转经济下行局面，以防止经济失衡；还有一种意见，中国经济重点在于结构调整，在于遵守客观规律，过多外力不利于中国经济转型。

中国现在的确还有不少调控手段，可以减轻经济下行的压力，但是我们不能忘记调控中国经济最终目的是为了调整中国经济结构，使中国经济转型成功。

今年以来，管理层全面推动改革与经济转型，一方面积极消化前期经济增长和政策激励累积下的债务压力；另一方面积极推动股权市场、利率市场化、汇率国际化等金融要素的改革，以期通过金融体系改革推动经济转型。着眼于“十三五”开启了战略性区域布局，并号召全面创新创业，推动经济走内生化发展的道路。但转型过程仍面临巨大挑战。

经济紧缩政策使经济低迷不振；而现在经济刺激措施已经出台了不少，货币政策也一再宽松。一年多来的各种调控规模已经不小于上一轮经济下行时的“4万亿救市”规模，然而当年“4万亿”出台半年之后，中国经济已有起色，这一轮至今一年了，经济下行压力依然严重。

本轮中国经济下行压力之所以难以扭转，加大投资力度之所以难以如以往那样有效，调整经济结构、经济转型之所以那么举步维艰，归根结底是中国经济中含有巨量的落后过剩产能。这些落后过剩产能大多有各级政府背景，所以其淘汰的速度很慢，淘汰的规模难成批量。

中国经济的实际状况，固然有必要适当增加刺激力度和进一步放松货币政策，但要考虑到这些措施可能反而增加了淘汰落后过剩产能的困难。因此采取这些措施的上限是，防止发生经济失衡和系统性风险。而相对严谨的市场化改革，相对紧缩的货币政策，甚至相对低一点的经济发展速度，从宏观上都是有利于淘汰落后过剩产能，有利于经济转型的。

所以，今年GDP如果低于7%，也不是增加刺激的理由。

货币政策持续宽松空间已收窄新京报

□杨国英(财经评论人)

工业企业“成本上升幅度>主营业务收入增幅>工业品出厂价格增幅”说明，我国货币政策持续宽松的空间已经明显收窄。应通过结构性深化改革释放改革红利，包括金融体系、财税制度、户籍制度、行政职能等改革。

经济下行趋势仍未好转。国家统计局9月28日发布的数据显示，1-8月份，规模以上工业企业利润总额同比下降1.9%，降幅比1-7月份扩大0.9个百分点。其中，8月份当月利润总额同比下降8.8%，降幅比7月份扩大5.9个百分点。

8月份规模以上工业企业利润总额同比下降高达8.8%，对比近年来的单月同比数据，应该说，这样的降幅是超出预期的。

8月份规模以上工业企业利润总额的大幅下行，与近阶段股市下行而导致的企业投资收益锐减等因素有关。进一步推敲其中结构性因子的话，我们进一步发现：8月份，规模以上工业企业的成本同比上升1.1%、主营业务收入同比增长0.8%，而同期工业品出厂价格(PPI)同比增幅却为-5.9%。

如果说，成本上升幅度大于主营业务收入，仅仅表明工业企业运行的赢利能力弱化，那么，工业品出厂价格同比更大幅度的下降，则不仅说明我国当前投资性需求明显偏弱，而且更表明我国宏观经济仍然存在通缩之忧。

面对当前宏观经济持续下行的窘境，尽管我们仍有适度启动经济维稳的必要，但是，更为关键的是，在历经反贪、行政职能改革之后制度供给的相对到位，我们应加速推进全方位的经济改革。

从政策性经济维稳的角度看，当前无论货币政策、还是财政政策的刺激空间已经不大。仅以货币政策而言，在自去年底持续的5次降息、4次降准之后，尽管我国经济好不容易迎来了CPI的“2时代”，但是工业品出厂价格却大幅下行，创下六年来新低(-5.9%)。

当前我国工业企业“成本上升幅度>主营业务收入增幅>工业品出厂价格增幅”这样的三级落差格局，不仅说明货币政策持续宽松的边际作用力已经大幅递减，而且更表明我国货币政策持续宽松的空间已经明显收窄。

当下，我们急需通过结构性的深化改革释放改革红利，这是因为，与政策性的经济维稳相比，这才是系统扭转实体企业赢利能力的内生因子，也才能为我国经济新常态的升级换挡提供可续助力。

具体而言，比如，应加速推进金融体系深化改革，包括信贷资源、IPO等融资资源过度向国企倾斜的现状，必须尽快得到扭转。否则，即使货币政策再宽松，民企、尤其是中小民企依然无法获得低成本的融资。在监管切实到位的情况下，为了更好地满足实体经济的需求，多层次资本市场的扩容之路亦应重启。

再比如，在国企改革指导意见已出台之后，当前混合所有制改革应该加速推进，定性纯粹为商业性的国企，有必要完全向包括民资在内的社会资本放开，在确保公平、公正、公开的前提下，事实上完全没有必要人为设立民资参与的股份上限。

当然，除了上述之外，包括财税制度、户籍制度、以及行政职能等改革在内均应加速推进。我们必须明确认识到，结构性的深化改革才是之于中长期提振经济的根本，而切不可形成政策性经济维稳的路径依赖。

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